投资要点：10月白酒和啤酒的产量增速较9月略有回升，葡萄酒产量增速下降较快，受问题奶粉事件影响液体乳产量大幅下降。白酒1-10月累计产量为441.21万吨，增速17.07％；啤酒累计产量为3645.44万吨，增速6.43％；葡萄酒累计产量为56.94万吨，增速29.66％；液体乳累计产量为1306.18万吨，增速1.58％。

　　10月白酒进入销售旺季，单月产量增速较9月略有回升。白酒10月单月产量为51.29万吨，增速12.95％，较9月上升0.35个百分点。

　　旺季因素促白酒产销量增速回升。但据我们了解由于经济减速影响白酒的消费，十一黄金周白酒的销售热度已有所下降，10月的产量增速与去年同期相比下降28.67个百分点。

　　10月啤酒产量增速保持稳定回升。啤酒10月单月产量为308.58万吨，增速10.27％，，增速比9月上升4.27个百分点，比去年同期上升8.52个百分点。虽然10月是啤酒的销售淡季，但由于成本压力的逐渐减弱，行业逐步进入稳定增长期，产量增速逐步回升。我们预计作为大众消费品，啤酒的销量受经济减速的影响相对较小，产量增速将随着成本的下降而逐步回升并保持稳定。

　　10月葡萄酒产量增速继续下滑。葡萄酒10月单月产量为5.85万吨，增速为5.88％,增速比9月下降8.46个百分点，比去年同期下降36.85个百分点。我们认为经济减速导致的消费下降是葡萄酒产量增速较快下滑的主因。

　　问题奶粉事件继续影响10月液体乳产量。液体乳10月产量为100.89万吨，同比减少了32.49％。9月发生的问题奶粉事件引起消费者对国内乳制品食品安全的信任危机，并减少乳品消费，使得10月的液体乳产量同比大幅下降，我们预计到今年年底液体乳的产销量将持续低迷，最早明年下半年才能恢复，我们将继续密切跟踪未来液体乳的产销量变化。

　　啤酒分区域数据显示啤酒传统消费大省山东和河南省的啤酒产量均保持稳定增长，四川省的啤酒产量增幅较大，当月增速达到95.11％，各地区的啤酒产量增速都逐步回升。白酒区域数据显示四川、贵州的白酒产量保持稳定增长，10月山东地区的白酒产量同比下降12.42％。