四处抛卖三鹿集团股权，恒天然为全面减值做好资金预留（资料图片

　　三元收购三鹿最终方案年底能出炉吗？

　　三鹿集团漫漫重组路，市场传言纷纷扬扬。

　　对于大股东新西兰恒天然集团，这个占据三鹿集团43%股份的老外的一言一行也颇受市场关注。

　　日前有报道称恒天然将出售所有三鹿股份，恒天然中国公司回复《证券日报》记者时解释：“尽管尚未就三鹿的未来做出最终决定，恒天然已经采取谨慎的财务决策，为该项投资全面减值做好资金预留。”

　　尴尬的老外恒天然

　　由于看好中国巨大的奶业市场，新西兰恒天然集团恒天然2005年注资8.64亿元人民币入股三鹿，握有三鹿集团43%股权。三聚氰胺事件发生后，恒天然预估三鹿股权资产减损59%，即8500万美元，股权的账面价值因此缩水至4200万美元。三鹿受到了重创，恒天然也难免受此影响。

　　上周晚些时候，恒天然发布公告称，更新下一季度支出预算。该公告确认，恒天然已为可能发生的三鹿投资全面减值做好资金预留。

　　据此，恒天然中国公司表示“尽管还没有做出决定，但恒天然需全面减值三鹿投资的可能性越来越大。上周五公布的支出预算已经将该可能性反应出来，”

　　“为全面减值做好资金预留，说明恒天然已经为投资三鹿带来的损失做好了最坏的打算”。一位业内人士接受记者采访时认为，鉴于目前三鹿的情况，如果三元成功收购三鹿，占其43%股份的恒天然出售其股权还是能够弥补一定损失的。

　　一些新西兰恒天然的投资者也认为出售三鹿股权可以减少一定损失，保证奶源的安全，另外可以寻找在中国的新的投资机会。

　　然而，对于上世纪80年代就已经在中国辛勤耕耘的新西兰恒天然集团来说，显然不愿意这么轻易放弃三鹿的股权，更重要的是不愿意放弃中国的巨大市场。尤其是对于现在“一地鸡毛”的中国奶业来说，找到一个合适的合作伙伴不是件容易的事情。

　　“恒天然仍然致力于在中国奶业市场的发展，并和各方共同努力，为三鹿的未来寻找最好的解决方式”。从恒天然中国公司的回复中，似乎可以看出这种尴尬。

　　三元秘密布局

　　11月24日，三元股份第八次刊登并购事项进展公告。公告称：与三鹿集团就并购重组事宜仍在商谈中。三元股份依旧没有多少官方消息。

　　“先托管，再收购”及“特别股东会议记录”的相继曝光，三鹿重组似乎渐渐明朗。而日前央视广告招标大会再一次将三元推向了前台。

　　作为二线品牌的三元首次登陆央视就有高达1.3亿的大手笔，实在让人惊叹。与此相比，在2008年央视广告投放中，当时财大气粗的蒙牛集团投放金额也不过1.81亿元。三元股份2007年报显示，去年公司销售费用为1.57亿元，其中广告宣传促销的直接支出仅为1902万元。有观察人士认为，三元的此次行动，彰显了其09年大肆扩张的决心。

　　“目前来看三鹿重组形势渐渐明朗，三元收购三鹿最终方案年底会出炉。”中国奶业协会理事王丁棉接受本报记者采访时分析道，先托管再收购是各方可以接收的策略。对于那些奶农来说，可以恢复生产，避免他们倒奶，保证奶农的利益很重要。其次对于三元来说，可以先不用理会巨额的赔偿，安心搞好相关工作。

　　王丁棉分析，三聚氰胺事件发生后，各方面都要求有一个明确说法，三鹿重组不宜拖的太久，加上随着牛奶销售旺季的到来，三元收购三鹿最终方案年底应该会出炉。